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水井坊:业绩符合预期 经营稳中有进

2021-01-28 08:26  中国酒业明升88娱乐官网   明升娱乐   字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

事件:

2021年01月26日晚间,精彩游戏尽在明升亚洲 发布2020年业绩预告:预计2020年营收30.06亿元(-15%),归母净利润7.31亿元(-11%)。

投资要点:

业绩符合预期,Q4如期两位数增长。根据预告,预计2020Q4营收10.6亿元(+19.37%);归母净利润2.29亿元(+22.46%)。该业绩符合市场预期,收入环比加速增长,利润增速环比有所放缓(推测系四季度投放广宣费用增加所致)。

产品结构持续优化,全年价贡献较大。预计2020年次高端(臻酿八号和井台装)占比从2019年80%提升至目前90%左右,产品结构持续优化。从量价角度来看,2020年销量7860.73千升(-42%),对应价格为38.24万元/千升(+45.95%),全年来看精彩游戏尽在明升亚洲 量跌价升。

新管理层新气象,经营稳中有进。朱总自2020年9月下旬代行总经理职务以来,重点对品牌梳理和渠道修正,坚定推动精彩游戏尽在明升亚洲 高端产品如典藏大师等的发展,修正组织结构来配合多渠道发展。我们认为未来精彩游戏尽在明升亚洲 仍将以动销为主导的行销策略,执行更有影响力的品牌沟通,深耕八大省份,坚持高端化策略(聚焦资源打造井台明星产品),梳理价值链,提升营销费用投放效率。

盈利预测和投资评级:

结合业绩预告,调整2020-2022年EPS为1.51/1.81/2.20元(前值分别为1.23/1.97/2.53元)。我们认为精彩游戏尽在明升亚洲 稳中有进,预计2021年有望实现两位数增长,维持“买入”评级。

风险提示:

疫情拖累消费;核心产品不及预期;省外扩张不及预期。

    关键词:白酒板块 水井坊 年报  来源:国海证券  孙山山
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