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茅台新增直销渠道 五粮液召开营销工作会

2020-06-23 08:01  中国酒业明升88娱乐官网   明升娱乐   字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

本周茅台新签约22家直营渠道商,五粮液营销会议强调改革落地,端午临近需求持续改善。白酒板块首推高端茅五泸,重视区域名酒的预期修复潜力,首推汾酒、古井、今世缘,关注口子、洋河。啤酒板块享受餐饮复苏及成本下降双重红利,推荐啤酒龙头华润,推荐青啤、重啤。食品板块推荐前低后高逐季改善的板块(伊利、绝味、榨菜)、餐饮占比较高的调味品板块(海天、中炬)、管理改善、发展动力增强的个股(恒顺、洽洽),刚需肉制品及面包(双汇、桃李)。

一、渠道调研周周鲜:高端白酒批价继续稳中有升

茅台:各地批价2455,环周小幅上涨30元左右,散瓶批价2160,环周上行50元左右。经销商已经开始陆续打款7月份普飞计划,并提前执行鼠年生肖及精品计划量。本周茅台新签约22家渠道商,直营渠道再发力。包括16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁,随着端午临近,动销有望进一步提速。

五粮液:批价920元,环比持平,各战区协同经销商,继续通过车友会等圈层加大团购推广,直销客户的五粮液比重提升,经销商毛利空间持续改善。本周五粮液召开营销工作会议,加推企业团购,开拓新零售渠道工作,强化价格体系管控,预计批价有进一步提升的趋势。

国窖:西南、华中、华东等地批价800-810元,库存消化至1个月以内,各地经销商陆续开始恢复打款(预计精彩游戏尽在明升亚洲 将设定打款上限),需求恢复后推动批价上行。6月中旬开始,华中地区大会战全面开始,力争用3年时间,从4亿提升到12亿,投入也将更加聚焦,国窖的行动也代表着各类酒企“疫后”行动正在陆续展开。

汾酒:青20批价330以上,青30批价600以上,价格环比上涨,尤其青30上涨明显,主要系厂家提价后暂停发货,经销商处于缺货状态,库存较少所致。经销商当前陆续回款,预计上半年完成全年任务50%+。

洋河:目前南京地区海之蓝批价115,天之蓝255-260,梦3是360,梦6+批价550左右。厂家当前重点仍是去库存挺价格,严控开票和发货节奏,目前经销商整体库存1-2个月,端午回款根据动销情况而定,精彩游戏尽在明升亚洲 不强制。

今世缘:对开批价240-250,四开批价390左右,价格较为稳定。当前经销商库存普遍不高,1个月以内,经销商从6月上旬开始陆续有回款,南京地区当前回款完成全年任务50%以上。

二、调研反馈:茅台新增直销渠道,五粮液召开营销工作会

贵州茅台:集中签约22家直销渠道商,为中秋放量准备。本周茅台新签约22家渠道商,直营渠道再发力。包括16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁,随着端午临近,动销有望进一步提速,我们认为该动作值得重视。首先,今年基酒较为多,可控销售量较为充裕,有多放量的基础。其次,去年茅台提出以商超、电商、团购客户为核心,拓展直销渠道,解决消费者用酒问题,进行零星签约试水,今年总结经验基础上加速推进。第三,茅台近年来注重调控淡旺季放量节奏,中秋节在即,此举或提前三个月为中秋节放量准备。第四,疫情后茅台批价短暂回调后不断提升,近期批价持续走高,茅台在直营渠道放量,或意在降低批价冲高压力。第五,我们认为,虽然茅台希望价格维持稳定,但20年由于经销商数目同比减少,传统经销商渠道减量,原有消费者能够买的茅台数量减少,而直营体系的受众与传统体系不同,加上1499的价格会刺激不少消费者尝鲜消费,开发了大量的新增消费者,最终会导致消费人群的扩大,价格未必会随着直营放量而下降。

五粮液:营销会议强调改革落地,进一步强化渠道管控。五粮液今年的营销工作围绕数字化推进、团队打造、强化市场管控、扩张销售渠道等方面展开。销售团队工作考核机制上,精彩游戏尽在明升亚洲 在20年初强化树立过程考评导向,如向一线销售下达严禁压货、对经销商服务能力提出更高要求,预计将在年度评奖评优上体现。同时,对乱价管控不力的行为,精彩游戏尽在明升亚洲 已给出严厉处罚,市场秩序管控信号进一步加强。近期精彩游戏尽在明升亚洲 部署年内重点营销工作,调配经销商配额,加推企业团购,开拓新零售渠道等工作,将解决过去“一放量批价就有压力、一缩量报表就有压力”的两难境地,精彩游戏尽在明升亚洲 系列组合拳出台落地,保障批价提升潜力。

改革对冲疫情,数项措施稳步落地,看好批价稳步上涨至950元。营销改革全面落地,已让五粮液批价回升具备坚实基础。在新冠疫情突发影响下,行业受冲击明显,普五批价短暂回落至900元以内,五粮液节后高效出台响应政策,科学精准施策,同时各销售层级及时执行到位。进入二季度后,精彩游戏尽在明升亚洲 将工作重点转向“两管控一加快”,对有真实客户和终端网点的商家足额配货,反之则予以减量,同时精彩游戏尽在明升亚洲 积极开拓团购客户。我们认为,精彩游戏尽在明升亚洲 这些系列举措,有助于批价稳定,随着疫情逐步控制,及团购工作的持续推进,我们预计在中秋节前,批价有望继续提升,若批价能回升至 950 元,对应团购价 1000 元附近,经销商利润率提升至 10%以上。我们给予20-22年5.30、6.31和7.25元EPS预期,考虑精彩游戏尽在明升亚洲 正循环开启潜力,及年内确定性溢价,估值中枢上移背景下,给予20年35倍估值,目标价186元。给予22年30倍估值,明年底目标市值看8500亿元,市值空间38%,重申“强烈推荐-A”投资评级。

古井贡酒:坚定迈向双百亿,重点发力高端化。精彩游戏尽在明升亚洲 股东大会交流积极、进取务实,黄鹤楼今年受疫情影响较大,但安徽省内恢复较快,精彩游戏尽在明升亚洲 将努力冲刺全年目标。未来5年目标200亿,精彩游戏尽在明升亚洲 将重点发力高端化全国化,一是产品上重点聚焦古8以上产品,不断提升高端占比,二是除省内市场持续深耕外,省外在组织架构和费用投放上也积极调整,省外有望不断发力。今年初以来疫情影响短期业绩,但精彩游戏尽在明升亚洲 在省内市占率加速提升,竞争优势进一步强化,同时间接推动产品高端化。展望未来,精彩游戏尽在明升亚洲 持续受益“集中+升级”,稳步向200亿迈进,业绩弹性值得期待。维持20-21年EPS 4.78、6.20,省内格局优化,值享估值溢价,给予21年28x,一年目标价174元,维持“强烈推荐-A”评级。

三、投资策略:需求持续改善,板块仍看预期修复与估值提升

白酒板块:端午临近,需求环比持续改善,展望中秋,高端白酒价格仍有望继续提升。端午临近,各地调研反馈,需求持续复苏,环比改善明显,且高端白酒企业积极布局,迎接下半年需求旺季。路演反馈,市场对二季度业绩预期为环比改善,对Q2高增并未过高预期。考虑到需求持续改善、高端白酒批价继续上行、来年估值仍不算贵等因素,继续看好白酒板块的预期修复和估值提升,标的推荐上,我们继续看好高端白酒估值中枢上移,首推高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖。另外宴席、餐饮等消费持续回暖,端午节前需求具备超预期潜力,重视区域名酒的预期修复潜力,首推汾酒、古井、今世缘,关注口子、洋河预期低点。

啤酒板块:享受餐饮复苏及成本下降双重红利。与白酒类似,啤酒受益餐饮的持续复苏,且库存更难跨期,让啤酒企业报表的环比改善将更加明显。另外包材、物流成本的下降,有望放大啤酒企业的盈利改善水平。近期草根调研反馈,华润大本营四川市场大众餐饮恢复良好,与疫情前几无差别。继续推荐啤酒龙头华润,推荐青啤、重啤。

食品板块:乳业改善明显,关注内部改善及刚需属性。乳业龙头伊利蒙牛在3月份以来去库存效果明显,草根调研产品新鲜度回到2个月以内。连锁业态龙头绝味Q1让利渠道,增加开店补贴,调味品企业中炬高新加大渠道下沉,均有望迎来逐季改善。标的推荐上,推荐前低后高逐季改善的食品板块(伊利、绝味、榨菜)、餐饮占比较高的调味品板块(海天、中炬)、管理改善、发展动力增强的个股(恒顺、洽洽),刚需肉制品及面包(双汇、桃李)。

风险提示:消费恢复缓慢、行业竞争加剧、疫情控制进度不及预期

    关键词:白酒股 茅台 五粮液  来源:招商食品饮料  杨勇胜团队
    (责任编辑:程亚利)
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